方矩管廠家方管需求底部回升尚可期待，但改變需求預(yù)期卻越來越難
當(dāng)我們?cè)谖磥硪欢螘r(shí)間內(nèi)不得不面對(duì)GDP 數(shù)據(jù)下臺(tái)階的時(shí)候，我們需要接受的一個(gè)事實(shí)是，投資數(shù)據(jù)很長(zhǎng)時(shí)間都不太可能超預(yù)期。而當(dāng)行業(yè)尚有正的現(xiàn)金流量時(shí)，很難指望重資產(chǎn)的鋼鐵行業(yè)選擇主動(dòng)收縮產(chǎn)能。
因?yàn)槟瓿跹a(bǔ)庫引起的鋼價(jià)反彈，我們?cè)趲齑嫜芯可贤度肓撕艽蟮木�。傳統(tǒng)的庫存周期一般會(huì)經(jīng)歷四個(gè)階段：主動(dòng)去庫存—被動(dòng)去庫存—被動(dòng)補(bǔ)庫存—主動(dòng)補(bǔ)庫存。在經(jīng)歷了主動(dòng)去庫存之后，我們期待行業(yè)步入被動(dòng)去庫存和被動(dòng)補(bǔ)庫存階段無可厚非。一旦庫存回補(bǔ)，鋼價(jià)出現(xiàn)短期的反彈也不足為奇。只是，傳統(tǒng)的庫存周期正在發(fā)生變化。這是因?yàn)椋瑹o論是被動(dòng)去庫存還是被動(dòng)補(bǔ)庫存，需要的條件是需求回暖，而主動(dòng)補(bǔ)庫存需要的條件則是預(yù)期需求實(shí)質(zhì)性改變。
在目前的整體形勢(shì)下，需求底部回升尚可期待，但改變需求預(yù)期卻越來越難。
即便預(yù)期改變需求能夠?qū)崿F(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，我們也很難期望需求提升會(huì)和過去幾年一樣具備彈性。
我們統(tǒng)計(jì)了過去幾輪鋼價(jià)見底和庫存見底的時(shí)間發(fā)現(xiàn)，兩者之前的一一對(duì)應(yīng)關(guān)系并不明顯。一般而言，鋼價(jià)先于庫存見底。作為一個(gè)被動(dòng)數(shù)據(jù)，庫存滯后于鋼價(jià)符合我們之前邏輯分析的結(jié)果：其變化是需求變化的結(jié)果，而非原因。
即便有反彈 也是短暫的
淡季的6月需求是否能階段性帶來新的增量，目前來看概率偏小。即便鋼價(jià)反彈，更多也僅是因?yàn)檠a(bǔ)庫所致。而缺乏預(yù)期需求強(qiáng)勁恢復(fù)支持的庫存回補(bǔ)注定只是短暫且幅度有限的行為。
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